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虽然毛利率水平处于中等水平
发布日期 : 2019-05-04 浏览次数 : 编辑:admin

  [推荐评级]轻工制造行业周报:持续推荐家居板块 关注欧派家居、欧普照明、帝欧家居、惠达卫浴

  欧派家居深耕渠道铸就龙头地位,拓展整装紧握流量趋势。整体橱柜起家,整体衣柜、卫浴、木门全面开花。欧派家居以整体橱柜起家,整体橱柜的销售收入占总收入的50%以上,同时近年来一直保持着较为稳定的增速。整体衣柜是公司近年来发展势头最为迅猛的业务,2017 年实现销售收入32.96 亿元,占比达33.94%,CAGR 为47.07%。与此同时,公司还有定制木门与整体卫浴业务,分别对销售收入贡献3.17%和3.31%。公司产品毛利率水平在家居行业中处于中等水平,2017 年整体毛利率为34.52%,主要是一直以来为经销商让利所致。虽然毛利率水平处于中等水平,但公司近年来毛利率基本呈现出上升的趋势,从2013 年29.86%上升至2017 年的34.52%。产能稳步扩展,营销端打造高质量经销商队伍。生产端,公司产销率、产能利用率均达到90%以上,特别是2014 年-2016 年产销率达到了97%以上,公司积极扩展产能以缓解生产的压力。2016 年年底公司产能为150 万套,随着IPO 募投项目智能生产线 年年底公司产量已经达到了232.3 万套。营销端,公司努力打造高质量的经销商队伍,“树根理论”助经销商枝繁叶茂,严格经销商资格认定与末位淘汰促进经销商砥砺前行,2017 年底公司共有经销商4614 家,经销商门店6311 家,门店数量居业内第一。生产与营销端的积累为公司收入业绩稳定增长提供有力支撑。流量竞争下龙头优势凸显,整装大家居业务前景广阔:随着定制家具行业流量竞争日趋激烈,装修公司作为重要的流量入口势必成为家具公司争夺焦点。截止Q3 欧派整装大家居业务第二批已经与19家签约包括南京和济南两个省会城市,我们看好整装欧派大家居业务未来发展前景以及公司管控提效能力。

  公司重要公告及行业动态:合兴包装:公司初步测算2018 年度实现营业总收入121.66 亿元,同比增长39.07%;归属上市公司股东的净利润2.33 亿元,同比增长55.76%。尚品宅配:公司初步测算2018 年度实现营业总收入66.45 亿元,同比增长24.83%;归属于上市公司股东的净利润4.84 亿元,同比增长27.46%。索菲亚:公司初步测算2018 年度实现营业总收入73.11 亿元,同比增长18.66%;归属于上市公司股东的净利润9.59 亿元,同比增长5.77%。裕同科技:公司初步测算2018 年度实现营业收入85.80 亿元,同比增长23.50%;归属于上市公司股东的净利润9.45 亿元,同比增长1.38%。美盈森:公司初步测算2018 年度实现营业总收入32.49 亿元,同比增长13.70%;归属于上市公司股东的净利润4.07 亿元,同比增长16.90%。

  行业及上游重要原料数据:(1)本周原材料木浆价格内盘、外盘均较上周小幅上涨;美废8 号、11 号价格较上周持平,国废黄板纸价格较上周基本持平;箱板纸、瓦楞纸、白板纸价格较上周小幅上涨,其他机制纸价格与上周持平;木浆:国内纸浆库存青岛港2 月1210 千吨,较1 月上涨200 千吨;保定港2月59.52 千吨,较1 月下跌10.54 千吨;常熟港2 月697 千吨,较1 月上涨107千吨。(2)家具行业:原材料价格基本持平;(3)印刷包装业:铝本周价格小幅下跌;镀锡薄板本周价格小幅下跌。